厝火积薪

1、贾谊此言并非危言耸听。因为汉朝从开国之初就大规模推行分封制，很多皇族子弟受封为王侯，其封国势力之大，已经到了威胁中央朝廷统治的地步。

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3、西汉初年，著名的政治家贾谊多次向汉文帝上书陈述社会的弊端，写出了著名的《陈政事疏》，他认为当前的政治局势很不好，出现很多违背情理、伤害道义的事情，应该想办法革除。如果看不到的话就像厝火积薪一样危险。

4、行业逻辑：煤炭短期需要明确两个核心基本面：1)经济恢复性增长大背景下煤炭缺口将持续存在，煤价具备高位运行的基础。2)安全形势严峻，增产保供规模不可同日而语，但将带动龙头企业短期量价齐升、贡献可观盈利弹性。长逻辑助力提估值。煤炭行业资本支出高点在2012年就已出现，2025年全国煤矿数量将由2020年的4700处削减至4000处，行业格局优化、分红率提升仍是大趋势。当前煤炭板块PE-TTM/PB分别1倍，仍处于近五年绝对低位、近十年20%分位，板块估值均在较大上行空间。

5、厝火积薪 ( cuò huǒ jī xīn ) (厝火积薪)。

6、(用法)作定语；含贬义，比喻隐藏极大的祸患

7、汉文帝时兵木无刃,家给人足,贾谊犹以为厝火积薪之下,不可谓安。

8、贾谊此言并非危言耸听。因为汉朝从开国之初就大规模推行分封制，很多皇族子弟受封为王侯，其封国势力之大，已经到了威胁中央朝廷统治的地步。

9、汉文帝时兵木无刃,家给人足,贾谊犹以为厝火积薪之下,不可谓安。

10、   上游周期板块：煤炭供需紧张将加剧，盈利进入释放期

11、(成语释义)厝：放置，同措；薪：柴草。把火放到柴堆下面。比喻潜伏着很大危险。也作积薪厝火。

12、(解释)：厝：放置；薪：柴草。把火放到柴堆下面。比喻潜伏着很大危险。

13、如何定义盈利弹性？为何当前二线白酒龙头能有较优的盈利弹性表现？本轮二线白酒盈利弹性优势同步体现在向上斜率和绝对水平。短期来看，二线白酒龙头具备周期成长阶段向上、宏观因子改善下强相关高受益、以及产品价格与进入壁垒双高特点，助力阶段内盈利弹性在全A领先。中长期视角，本轮二线白酒龙头由运营和杠杆驱动向当前品牌驱动的增长模式转换下，利好中期高端白酒竞争格局改善和次龙头行业地位提升。

14、(语法)：作宾语、定语；比喻隐藏极大的祸患

15、华南地区：刘令仪0755-23976062

16、历史复盘来看，成长扩散行情并非由单一变量决定，需要宏微观环境和景气优势的配合。过往来看，阶段内二三线品种表现实际更多源自缺乏主线情况下，一线龙头估值承压下的资金外溢效应，享受阶段性的估值轮动。而本轮具备通胀预期高点落地后的风险评价下行、前期拥挤的微观市场交易结构在市场充分认知后进入改善通道、经济修复阶段优质中盘风格上行斜率更快及部分品种量价齐升推动行业内部竞争格局改善等多项条件支持，参考上文中分析的白酒二线龙头、制造企业优质二线品种表现，我们认为，当前经济预期拐点阶段叠加风险评价下行驱动，本轮成长行情有望向其他具备景气优势的二三线品种扩散，且持续性或更强，而绝非通常所认为仅在一线品种高估下的阶段内性价比之选。

17、▶  分子端共振：疫情后，供需缺口+产业发展势能转变下，科技成长恰是风险评价下行的主战场，构建科技成长生命周期研判框架，推荐科技成长板块投资机会。疫情后，经济修复+大国博弈推进产业转型思路下，对应产业间发展势能的转变，在A股交易结构变化的强化与放大下，市场逐步给予成长品种充分定价，反映从过往价值投资思路到价值发现思路的转变。经济增长已不再大开大合的时代，短期供需缺口及中期自主可控、国产替代，对应需求端权重的再度提升，后续市场风格将由过往传统板块的结构分化特征→倚重成长性的结构分化特征逐步演变。我们基于对科技成长产业生命周期框架的构建，定量化判断科技成长增长阶段，包括景气成长、周期成长、稳定成长，对应盈利的成长性、向上的确定性、稳定性。当前风险评价下行，首推弹性品种，重点推荐：景气成长+周期成长。

18、行业逻辑：国内游戏市场景气度超全球，A+H游戏公司低位估值性价比凸显。在2020Q1由于疫情宅居，本身高基数情况下，景气度增长依然超过市场预期。现阶段估值已充分反映市场悲观预期，估值继续下行空间概率不大。目前游戏行业估值处于低位，考虑到未来盈利增速，目前估值较低，配置性价比较高。

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20、个股逻辑：钢铁板块重要投资机会正在稳步兑现，推荐板块全年投资机会。推荐板材三大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份，受益南钢股份；螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素。

21、经历过去几年确定性溢价的充分演绎后，当下A股估值体系面临重塑新阶段：外资是边际资金增量而非主导力量；经济周期处于内外需共振新阶段，景气扩散趋势下二三线品种具备盈利弹性优势；阶段内分子端企业盈利、无风险利率、通胀等重要变量更具确定性预期，利于成长扩散行情表现；最重要的一点是，市场普遍犹疑二三线即使有业绩也给不出估值，但实际上，A股从来不是不给成长性溢价的市场。

22、朝不保夕，汉语成语，作谓语、定语。意思为保得住早上，不一定保得住晚上。形容情况危急。也说朝不虑夕。出自先秦 左丘明《左传昭公元年》：“吾侪偷食，朝不保夕，何其长也。”

23、(成语释义)厝：放置，同措；薪：柴草。把火放到柴堆下面。比喻潜伏着很大危险。也作积薪厝火。

24、释义：旦夕：早晨和晚上，形容时间短。形容危险就在眼前。

25、(示例)：乃事过境迁，恬嬉如故，～之下，而寝处其上，酣歌恒舞，民怨沸腾，卒至鱼烂土崩，不可收拾。

26、4 TMT板块：高景气预期下，风险评价下行科技成长受益

27、厝：放置，同措；薪：柴草。把火放到柴堆下面。比喻潜伏着很大危险。也作积薪厝火。

28、行业逻辑：鸿蒙发布，国产软硬件景气度提升。对于华为而言，2021年很可能成为达成鸿蒙系统16%市场份额生态目标的最后窗口期，可能推动华为消费者业务商业模式从硬件转向软件服务收费，从长期来看，鸿蒙将推动华为加速从“硬件先进公司”转型“软件先进公司”，成为中国软件产业发展的一个至关重要的参与者，鸿蒙如果发展顺利，可能会首次出现由一家中国软件厂商掌握整个物联网时代核心话语权的局面，从根本上保障未来国产物联网应用生态的安全与繁荣。南向的家电厂商将会是鸿蒙生态的直接受益者，通过接入鸿蒙生态可以极大降低用户的连接成本，带来智能家居用户数量、用户时长质的提升，中国拥有全球领先的家电制造能力，“中国制造+华为鸿蒙”的模式也将成为未来鸿蒙参与IoT时代核心操作系统竞争的有力助手。

29、出处：西晋·陈寿《三国志·吴书·太史慈传》：“今管亥暴乱，北海被围，孤穷无援，危在旦夕。”

30、    白酒是本轮成长扩散行情的率先极致演绎

31、    李煜的这首词让自己丢了性命，却为我们带来了一首绝世好词

32、   后续看向二三线成长扩散：中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随

33、2016M11-2017M5：2016年“憋死人的横盘震荡”中孕育2017年“消费周期五波走”的龙马行情，但在行情开启初期，防守一定占据更大的考量权重。涨幅位居前列的家用电器、食品饮料、银行均具备业绩稳定及高股息特征，且主要家电品种的销售并未放量、白酒价格亦未收复2013年“三公消费”的失地。

34、 白酒理解大盘：本轮成长扩散行情的率先极致演绎

35、意思：旦夕，早晚之间，指极短时间；形容处境十分危险。

36、复盘年初以来白酒涨跌，结构分化明显。对应2021年初以来，市场风格经历从买确定性到杀估值、估值修复再到买成长性与业绩弹性的阶段变化。年前在爆款基金发行带来的增量资金逻辑下，叠加海内外经济修复共振推升分子端盈利增长预期，市场延续此前抱团风格，一线白酒龙头持续上涨，二线白酒龙头表现平庸，其他白酒股则相对下跌。农历年后，央行流动性收紧预期压制高估值蓝筹股分母端逻辑，杀估值行情下此前收益平淡的白酒二线龙头跌幅最大。此后，伴随通胀预期逐步演绎，白酒股作为抗通胀品种3月中迎来估值修复行情，结构上盈利预期的上调贡献二线龙头品种最强表现，至4月中下旬，酒企动销超预期兑现及产品结构升级利好下，二线龙头展现高成长性，股价表现二次向上。

37、2017年建立国泰君安策略五维数据体系，2019年构建“4X4”、“CORE”体系框架。曾荣获2018年新财富评选团队第五名，2018年水晶球、金牛奖、II等评选名次。

38、▶   风险评价下行，分母端影响从结构到总体扩散，A股估值体系面临重塑新阶段。看好后续一线向二三线弹性品种的成长扩散行情。

39、5  金融板块：券商机构持仓处历史最低，不确定性下降板块迎估值修复

40、贾谊分析以上形势，认识到诸侯国与中央朝廷的矛盾不可调和，如果不趁早解决就会遗祸无穷。

41、    白酒扩散行情主因：风险评价下行和风险偏好低位修复

42、贾谊是西汉著名的文学家、政论家，他在担任梁怀王太傅时，发现当时的社会局面表面看似太平，实则隐藏着许多矛盾。他从现实出发，把自己的思虑写成奏章呈给了汉文帝，这就是有名的《治安策》。

43、    宏微观环境与景气优势多条件支持，成长风格呈进攻属性

44、 〈方〉∶房屋。福建沿海及台湾人称家或屋子为厝 。

45、          ——看肃代二帝厝火积薪的嬉笑人生

46、厝火积薪 (cuò huǒ jī xīn )：